[劉海影談股論經] 劉海影：中國經濟過熱需及早治療
按照最新經濟數據，中國經濟在第贰季度增長了驚人的11.9%，與此同時，通貨膨脹速度快速上揚到4.4%。這兩個數據明確無誤地顯示，中國經濟已經過熱。
增長的主要動力在於出口以及重工業發展。
高速增長自然不是壞事情。在長久的欠賬之後，從壹個極低的水平上起步，中國擁有無限豐富的發展機會。在國內經濟學家之間曾經有過“後發優勢”還是“後發劣勢”的爭論。從目前的態勢看，顯然是後發優勢壓倒了後發劣勢。的確，當不管是在技術還是組織上，中國都仍然落後發達國家甚多的時候，我們完全可以通過學習，大量引進國外的生產組織形態以及技術形態，以極高的速度增加社會的專業化分工水平，在全民向錢看的熱潮支撐之下，在效率和投入兩方面都快速推高總體經濟發展水平。
這個循環的關鍵，是出口。出口不僅容納了超常規投資制造的剩余生產能力，而且為中國生產效率提升提供了終極源泉。
這個過程，地方政府對政績以及相關利益階層的利益的追逐，有效地起到了發展機會粘合劑的功能，使用政府強大的資源配置手段克服了在許多發展中國家中由於要素市場分割與金融抑制而無法有效利用充沛發展機會的痼疾，在各地招商引資、ＧＤＰ掛帥的競爭之中，放大了中國經濟的增長速度。
而即使社會不公廣泛存在，只要中國社會同時提供了充沛的個人發達機會，民眾就仍然顯示出對不公的強大忍耐力。加之政府視穩定為首要任務，各種可能的不安定因素都被嚴厲鎮壓。
這種超常規的經濟增長在很大程度上是由出口的快速增長來保證的。
當經濟增長速度甚至高出政府自己的意願的時候，在中國目前的環境之中，兩件事情可能會發生：
第壹，加息。隨著通貨膨脹的上揚，實際利率為負的情形更加惡化。目前加息的速度甚至跟不上通貨膨脹的速度。負利率將人為放大對資源的增多，制造更大程度的多余生產能力。而多余生產能力在低估的人民幣的支持之下轉化為不斷增長的貿易順差，反過來造就過剩流動性，從而形成多余生產能力的自我正反饋循環。這壹正反饋循環是中央政府3年來宏觀調控措施無法見效的主要原因。
第贰，貨幣升值。中國政府在人民幣問題上的謹慎惕態度是容易理解的。我以前曾經多次強調出口增長對中國經濟增長的終極重要性。而既然目前的增長速度已經超過所需，這將給於中國政府更大的空間，放大人民幣升值速度。
任何經濟過熱都是及早治療比較好。在目前的情況下，適當加速人民幣升值速度，得到的好處很可能會超過付出的代價。如前所述，多余生產能力自我構建的正反饋循環以出口增長與流動性增加為中繼環節；如果通過更快速的貨幣升值瓦解貿易順差的過快增長，該循環將無以為繼。
這當然要付出代價。代價之中，比較重要的壹環，是國際游資將會加大對中國的滲透，這將不利於中國政府對經濟過熱的控制。
而最主要的風險，在於對壹個正反饋循環進行冷卻管理的難度極高。如果人民幣升值速度過快，可能造成國內多余生產能力找不到產品市場，並形成反向的自我循環。需求減少之後，壹些行業以及企業可能面對蕭條，過度延展的金融系統可能面對急劇增加的呆滯帳。
不過，支持更加嚴厲的宏觀緊縮措施的理由有贰；
第壹，中國的城市化、工業化大格局決定了國內的投資需求將會保持在壹個相當的高度。即使遭遇宏觀緊縮措施，GDP的增長速度很可能不會降低到容忍線之下。
第贰，不可能放任經濟過熱持續下去。如果對這種狀況不予糾正，遲早有壹天會導致社會資源無法支撐的狀況。那個時候再來發生負向循環，對社會經濟的殺傷力恐怕是毀滅性的。如果是不得不做的事情，早做比遲做好。
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增長的主要動力在於出口以及重工業發展。
高速增長自然不是壞事情。在長久的欠賬之後，從壹個極低的水平上起步，中國擁有無限豐富的發展機會。在國內經濟學家之間曾經有過“後發優勢”還是“後發劣勢”的爭論。從目前的態勢看，顯然是後發優勢壓倒了後發劣勢。的確，當不管是在技術還是組織上，中國都仍然落後發達國家甚多的時候，我們完全可以通過學習，大量引進國外的生產組織形態以及技術形態，以極高的速度增加社會的專業化分工水平，在全民向錢看的熱潮支撐之下，在效率和投入兩方面都快速推高總體經濟發展水平。
這個循環的關鍵，是出口。出口不僅容納了超常規投資制造的剩余生產能力，而且為中國生產效率提升提供了終極源泉。
這個過程，地方政府對政績以及相關利益階層的利益的追逐，有效地起到了發展機會粘合劑的功能，使用政府強大的資源配置手段克服了在許多發展中國家中由於要素市場分割與金融抑制而無法有效利用充沛發展機會的痼疾，在各地招商引資、ＧＤＰ掛帥的競爭之中，放大了中國經濟的增長速度。
而即使社會不公廣泛存在，只要中國社會同時提供了充沛的個人發達機會，民眾就仍然顯示出對不公的強大忍耐力。加之政府視穩定為首要任務，各種可能的不安定因素都被嚴厲鎮壓。
這種超常規的經濟增長在很大程度上是由出口的快速增長來保證的。
當經濟增長速度甚至高出政府自己的意願的時候，在中國目前的環境之中，兩件事情可能會發生：
第壹，加息。隨著通貨膨脹的上揚，實際利率為負的情形更加惡化。目前加息的速度甚至跟不上通貨膨脹的速度。負利率將人為放大對資源的增多，制造更大程度的多余生產能力。而多余生產能力在低估的人民幣的支持之下轉化為不斷增長的貿易順差，反過來造就過剩流動性，從而形成多余生產能力的自我正反饋循環。這壹正反饋循環是中央政府3年來宏觀調控措施無法見效的主要原因。
第贰，貨幣升值。中國政府在人民幣問題上的謹慎惕態度是容易理解的。我以前曾經多次強調出口增長對中國經濟增長的終極重要性。而既然目前的增長速度已經超過所需，這將給於中國政府更大的空間，放大人民幣升值速度。
任何經濟過熱都是及早治療比較好。在目前的情況下，適當加速人民幣升值速度，得到的好處很可能會超過付出的代價。如前所述，多余生產能力自我構建的正反饋循環以出口增長與流動性增加為中繼環節；如果通過更快速的貨幣升值瓦解貿易順差的過快增長，該循環將無以為繼。
這當然要付出代價。代價之中，比較重要的壹環，是國際游資將會加大對中國的滲透，這將不利於中國政府對經濟過熱的控制。
而最主要的風險，在於對壹個正反饋循環進行冷卻管理的難度極高。如果人民幣升值速度過快，可能造成國內多余生產能力找不到產品市場，並形成反向的自我循環。需求減少之後，壹些行業以及企業可能面對蕭條，過度延展的金融系統可能面對急劇增加的呆滯帳。
不過，支持更加嚴厲的宏觀緊縮措施的理由有贰；
第壹，中國的城市化、工業化大格局決定了國內的投資需求將會保持在壹個相當的高度。即使遭遇宏觀緊縮措施，GDP的增長速度很可能不會降低到容忍線之下。
第贰，不可能放任經濟過熱持續下去。如果對這種狀況不予糾正，遲早有壹天會導致社會資源無法支撐的狀況。那個時候再來發生負向循環，對社會經濟的殺傷力恐怕是毀滅性的。如果是不得不做的事情，早做比遲做好。
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